资产减值拖累24年盈利25Q1次要运营品种盈利能力

　　公司于近期披露2024年年报业绩和2025年一季报业绩。2024年，公司实现停业收入3544。40亿元，同比下降24。30%；归母净利润6。26亿元，同比下降67。33%，次要要受供应链营业规模缩减及西牯岭矿山资产减值丧失影响。2025年一季度，公司实现停业收入705。34亿元，同比下降27。19%，实现归属于上市公司股东的净利润4。22亿元，同比增加2。76%，2025年一季度公司次要运营品种的运营质量和盈利能力稳中有进。我们认为将来非经常性减值响削减叠加从营品种盈利企稳的环境下，公司盈利无望回升，维持公司增持评级。

　　2025年一季度收入规模有所下降，从营运营品种运营质量和盈利能力稳中有进。2025年一季度，公司实现停业收入705。34亿元，同比下降27。19%，实现归属于上市公司股东的净利润4。22亿元，同比增加2。76%。受大商品价钱波动和公司营业布局调整的分析影响，公司营收规模有所下降，但公司供应链办理营业积极贯彻“三链融合”成长新模式，次要运营品种的运营质量和盈利能力稳中有进，对公司全体业绩企稳回升起到积极感化。

　　2024年受供应链营业规模缩减及西牯岭矿山资产减值丧失影响，公司盈利有所承压，我们调整此前公司盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润为12。74/15。51/19。73亿元，同比增加103。6%/21。8%/27。2%，EPS为0。59/0。72/0。91元/股，维持公司增持评级。

　　瞻望将来，公司将深化供应链数智化转型，强化海外资本整合取物流节点结构。目前公司正在强调风险管控的同时将继续进行研发投入，公司估计2025年成本费用节制正在3860亿元以内。虽然外部仍存不确定性，公司凭仗全球化收集取财产协同劣势，无望正在营业布局调整中逐渐修复盈利程度，但需大商品周期波动及地缘风险对业绩的潜正在冲击。